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2022年09月21日

欧元区再受德国法院最终裁决重创

欧元区再受德国法院最终裁决重创2011-09-12 17:03:24 来源:英国金融时报分享到:专栏作家沃尔夫冈-明肖(Wolfgang Munchau)9月11日发表评论文章,文章详细分析了德国法院上星期通过的一项最终裁决,指出这个裁决将严重阻碍欧元区财政一体化以及欧元债券的发行。

以下是该文章摘译:

就在上个星期,两种解决欧洲债务危机的方案发生了冲突。第一种方案是建立一个共同的欧元债券,第二种是由欧洲中央银行出面将各国国债货币化,德国总理默克尔反对前一种,而欧洲中央银行的官员们反对后一种。欧洲中央银行执行委员会委员尤尔根-斯塔克(Jürgen Stark) 则两种都反对,并且在上个星期辞职以示抗议,他同许多保守的经济学家一起倡导第三种方式:以经济萧条为契机,同时削减私营和公共部门的债务。然而当上个星期德国法院做出最后裁决后,我不得不说他们愿望实现的可能性非常渺茫。

德国法院支持作为危机调节机制的欧洲金融稳定基金,这是个好消息。可是当通读完这篇密密麻麻写满29页的裁决后,我意识到这个判决对欧元区来讲并不是一个胜利,除了迄今已经被同意的一些政策外,这个裁决直截了当的排除了任何其他政策的可能性,而现在欧盟各国以及欧洲中央银行执行的政策,不可能拯救欧元区。

不得不说这份裁决的大部分内容都晦涩难懂,可是对于重要的问题却出奇的简单明了。裁决中明确规定,德国政府在以下几种情况下不能接受一个永久性的机构(EFSF属于临时性机构):如果可能卷入其他国家的永久性债务;如果这个债务巨大且无法准确估计;如果外国政府的行为将引发对其担保的赔付。以上条件无异于德国法院引入一个新的判例来反对欧洲金融稳定机制(ESM)。ESM将于2013年以后永久取代EFSF,正好满足条件。德国法院以7比1通过了这项裁决,并宣布是终审。过去在德国的宪法下,推行欧元债券无疑是违法的,而ESM是否违宪还有待商榷,而这个最后裁决的通过,更明确的的表明ESM和欧元债券都是违宪的。

另外在无法绕过的欧元区行政与金融的融合问题上,德国法院巧妙的回避了欧洲债券,而使用了债务。德国议会被准许可以批准对希腊的经济援助,但是不能授权第三方行使这个权力,比如EFSF或者ESM,更不用说一个假想中的欧洲债务部门,因为这样会伤害德国主权。主权也许在一些小的方面可以暂时让渡,但不能永远。欧元债券当然是一个永久性的机制,会使德国永久性的丧失主权;欧元债券的规模也非常重要,因为如果只发行少量的欧元债券,不能解决欧洲面临的危机。除非欧盟国家可以让渡给布鲁塞尔部分主权,否则来自于各国政府和议会不协调的结构性风险将无法避免。总而言之,欧元债券刚好符合德国法院新设定的违反宪法的条件。

如果最终欧盟决定创立一个财政联盟会怎样?德国法院在《里斯本条约》后通过的决议将让这个联盟不可能形成。因为如果设立财政联盟需要全民公投,也就是让德国选民来决定是否废除德国主权,或者把德国的主权从柏林让渡到布鲁塞尔,这几乎是不可能的。因此现在我们陷入这样的死局,不管你怎么设计欧元区未来的财政框架,要不就是没有意义,要不就是违反德国宪法。而且现在政治上的障碍也越来越多,德国总理默克尔明确反对欧元债券,即便是报以观望态度的反对派领袖,也受限于法律而爱莫能助。

因此,这个裁决就意味着增加了一个或者多个国家违约的可能性。你真的以为德国议会在勉强同意第二轮支援希腊的计划后,还能通过第三轮,或者通过第二个援助葡萄牙、爱尔兰的项目?又或者他们会同意EFSF再次购买债券并对银行再次注资?以上都不可能,最后的结果就是有些国家出现违约。现在后斯塔克时代的欧洲中央银行成为唯一可以阻止欧元区破裂的希望。

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